Wie bij de beursgang in 2020 instapte, zag de koers ongeveer zeventien keer over de kop gaan. Dat voedt de discussie over een AI-bubbel. De bekende belegger Michael Burry waarschuwde voor overspannen waarderingen en ging short in Palantir, iets waar topman Alex Karp in een later interview zichtbaar geërgerd op reageerde.

De kernvraag: rechtvaardigen Palantirs groei en marktpositie de extreem hoge waardering, of kijken beleggers vooral naar een verhaal? Een analyse in vijf keer vraag en antwoord, met aan het eind een berekening van de toekomstige kasstromen die nodig zijn om de huidige beurswaarde te rechtvaardigen.

1. Wat moet je als belegger eerst weten over Palantir?
Palantir maakt software die grote hoeveelheden data koppelt en begrijpelijk maakt. Overheden als de CIA, de NAVO en de Nederlandse politie gebruiken het voor opsporing en dreigingsanalyse. In één systeem komen gegevens uit camera’s, informanten, telefoontaps en andere bronnen samen. Zo kunnen analisten sneller zien waar risico’s ontstaan.

Steeds meer bedrijven gebruiken Palantir ook. Zij zetten de software in voor productieplanning, voorraadbeheer, logistiek, onderhoud en risicoanalyse. Airbus koppelt via Palantir data uit vliegtuigen, fabrieken en leveranciers. Daarmee plant het bedrijf onderhoud beter, voorkomt het vertragingen en stuurt het de productie strakker.

Maar Palantir is niet onomstreden. In het Verenigd Koninkrijk lag het bedrijf onder vuur vanwege de inzet bij de National Health Service (NHS), waar privacy-organisaties vrezen dat te veel gevoelige patiëntdata op één plek samenkomen. In de Verenigde Staten was de kritiek nog feller: Palantirs software werd gebruikt door immigratiedienst ICE bij deportatie-operaties, wat mensenrechtenorganisaties zagen als steun aan een hard uitzettingsbeleid.

2. Hoe stevig is Palantirs financiële fundament?
Bij een bubbel denken veel beleggers aan de internetzeepbel die rond de eeuwwisseling knapte. Toen was sprake van torenhoge waarderingen voor verlieslatende bedrijven met rammelende businessplannen.

Bij Palantir ligt dat anders. Het bedrijf groeit al jaren snel en is winstgevend. Voor dit jaar verwacht Palantir ruim 4 miljard dollar omzet, ruim vijftig procent meer dan vorig jaar. Daarmee hoort het tot de snelst groeiende softwarebedrijven van dit moment.

Omdat het model goed schaalbaar is, stijgt de omzet sneller dan de kosten. De operationele winst (EBIT) kan daardoor richting de 2 miljard dollar uitkomen, zo is de verwachting van het bedrijf zelf. Dat levert uitzonderlijke winstmarges op van rond de 50 procent.

Kortom: de groei is fors en de winstgevendheid hoog. Dat maakt Palantir financieel gezien een uitzondering binnen de AI-sector, zeker voor een bedrijf dat nog volop aan het opschalen is.

Palantirs groei drukt de waardering, maar goedkoop wordt het niet

Bron: Bloomberg en jaarverslagen Palantir. Bedragen in miljarden Amerikaanse dollar. *De cijfers van 2025 reflecteren de verwachtingen van Palantir zoals gecommuniceerd tijdens de derdekwartaalcijfers van 2025.

3. Hoe verhoudt de verwachte groei zich tot de huidige waardering op de beurs?
De historische groei is indrukwekkend, maar de beurswaarde van 400 miljard dollar misschien nog wel meer. Veel aandacht gaat uit naar de extreem hoge multiples op winst en omzet, maar die zeggen weinig bij een bedrijf dat zo snel groeit.

Analisten rekenen op een stevig groeipad: zij verwachten dat de omzet richting 2030 kan oplopen tot ongeveer 23 miljard dollar, ruim vijf keer zoveel als nu. De verwachting is bovendien dat Palantir zijn uitzonderlijk hoge winstmarge van rond de 50 procent kan vasthouden.

Als dat lukt, dan zakt de waardering van 90 keer de winst van dit jaar naar 40 keer in 2030. Voor de duidelijkheid: 40 keer de winst in 2030 is nog steeds een prijs die weinig veiligheidsmarge laat.

Maar de ratio ligt wel in dezelfde bandbreedte waarin beleggers ook Datadog en Snowflake waarderen. Beiden groeien hard, al zijn hun marges lager.

Ook op lange termijn zijn Palantirs multiples zeer hoog

Bron: Door Bloomberg geraadpleegde analisten. Bedragen in miljarden dollar. Ratio’s berekend op basis van de huidige beurswaarde van 400 miljard dollar.

4. Kan Palantir deze groei echt volhouden?
Dat blijft de grote onzekerheid. Niemand weet hoe groot Palantirs eindmarkt uiteindelijk kan worden. De software kan vrijwel overal worden ingezet, maar dat maakt het moeilijk om de echte markt te bepalen. Dat zie je terug in de enorme bandbreedte aan analistenverwachtingen: de koersdoelen lopen uiteen van 70 tot 230 dollar (huidige koers: circa 170 dollar).

Ook geografisch bestaan er grenzen. Buiten de Verenigde Staten remt Palantirs politieke profiel de groei. De software wordt gebruikt voor militaire planning, digitale surveillance en de bestrijding van georganiseerde misdaad. In regio’s waar privacy en geopolitiek gevoelig liggen, denken bedrijven en overheden wel tweemaal na voordat zij hun meest kritieke data aan een Amerikaanse leverancier geven.

Daarnaast is de vraag of Palantir zijn voorsprong kan vasthouden. Volgens topman Alex Karp heeft Palantir een streep voor omdat het bedrijf niet alleen AI-modellen levert, maar complete dataplatforms bouwt die rommelige klantdata opschonen, koppelen en vertalen naar bruikbare inzichten. Daardoor kunnen organisaties hun bestaande systemen houden, maar wel centraal sturen op basis van dezelfde data.

Toch ligt concurrentie altijd op de loer. Grote spelers zoals Google kunnen vergelijkbare software ontwikkelen. Begin deze maand ging Percepta van start, een AI-start-up van voormalige Palantir-ingenieurs. Palantir klaagde het bedrijf direct aan wegens het kopiëren van technologie. De vraag is dus hoe hoog de toetredingsdrempel werkelijk is.

Feit is wel: als Palantir zich eenmaal bij een klant naar binnen heeft gewerkt, blijft het meestal zitten. Organisaties die Palantir diep in hun bedrijfsvoering hebben geïntegreerd, stappen niet snel over. Die lock-in zie je terug in de cijfers. Palantir haalt een zogenaamde net revenue retention van rond de 120 procent, hoger dan Datadog en Snowflake. Dat betekent dat bestaande klanten ieder jaar meer uitgeven aan Palantir, door hogere volumes en extra diensten. En goedkoop is het niet: de gemiddelde klant besteedt meer dan één miljoen dollar per kwartaal aan de software.

Deze overstapdrempels vormen een stevig concurrentievoordeel. Al valt wel op dat Palantir – in ieder geval nog op dit moment – afhankelijk is van een relatief kleine groep grote klanten.

5. Wat betekent dit voor beleggers?
Palantir is een beurslieveling. Maar de combinatie van hoge waardering en veel onzekerheid maakt het aandeel kwetsbaar.

Kleine aanpassingen in aannames over de grootte van de eindmarkt of het margepotentieel in 2035 kunnen de waardering hard raken. Beleggers betalen niet alleen voor de huidige groei, maar vooral voor de veronderstelling dat Palantir een blijvende winnaar van het AI-tijdperk wordt. Of dat uitkomt, hangt af van de groei in vraag naar dataoplossingen, de concurrentiedruk en het vertrouwen van klanten om hun meest gevoelige data aan Palantir toe te vertrouwen.

Alles bij elkaar lijkt Palantir vooral een duur groeiverhaal, waarin de ruimte voor tegenvallers akelig klein is.